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人人天使众筹平台告诉你什么是股权众筹,人人

文章作者:考试培训 上传时间:2019-05-06

在经历两年的高速发展之后,北京人人投网络科技有限公司(以下简称“人人投”)瓶颈初显。

“投资100个项目,能成功的可能只有1个”,在众筹​行业这样的话并不是危言耸听。在国内发展一直不温不火的众筹行业,今年以来更是经历着生死考验。近期,人人投部分项目被质疑财务造假、36氪因宏力能源项目而被推上涉嫌欺诈的舆论风口、深圳部分房地产众筹平台因政策原因被按暂停键……在问题频发的背后,暴露出众筹行业发展到现阶段存在的问题和疑惑,如众筹平台的定位之惑、项目坏账如何界定、投资人如何退出等问题。

股权众筹

根据全国企业信用信息公示系统显示,人人投成立于2014年3月24日,公司法人为陈万强。在人人投公司官网,对公司发展历程有如下描述:人人投是一家非公开股权融资平台,在国内实体大消费行业中,成立最早,用户最多,增长最快,规模最大。资料中还称,截至2015年底,人人投成功众筹近300个项目,拥有270万登记投资者,98亿元预约众筹金额。14个月完成7亿元众筹金额,市场估值突破10亿元,增长超过10倍。

定位之惑

指募资人通过平台集合众多个人投资者小额投资,以支持其创业经营或其他社会事业的新型融资模式。公司出让一定比例的股份,面向普通投资者,投资者通过出资入股公司,获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。

不过,在人人投北京用户张巍(化名)看来,人人投正在走下坡路。

今年6月,对于由媒体转型做金融的36氪来讲,显得格外烦躁。去年6月,36氪发布股权众筹平台,在股权众筹平台满一年之际,36氪因宏力能源项目陷入“罗生门”。而在事件背后,也引发了股权众筹平台角色之考,是该扮演好信息中介的角色还是深入到项目之中?

简单来说就是有人要出让公司的股份,你知道了,去了解,发现这公司还不错,于是,你出资入股了这家公司,成为股东之一。一年后,公司获得下轮融资,你获得了数倍收益。

“之前,人人投的融资项目一上线,几乎就是‘秒满’,根本抢不到手。可是最近的项目,筹资满额时间越来越长。”张巍在接受《中国经营报》记者采访时称,之前人人投确实有一批不错的融资项目,但是随着平台扩张,问题项目数量在递增,许多资深用户开始考虑退出。

6月初,有媒体报道称,36氪股权众筹平台上的宏力能源项目财务涉嫌数据造假。北京商报记者了解到,去年末,宏力能源发布公告,定向增发600万股,每股作价10元,共计募资6000万元,其中有3000万元额度将在36氪股权众筹平台上进行认购,认购门槛100万元。据悉,36氪工作人员曾向投资人介绍道,“该公司已连续两年盈利,2015年盈利应该在3500万元,应收账款2.4亿元”。

参与主体

人人投董事长郑林在接受本报记者采访时称,“众筹领域是发展初期,国家层面相应政策尚不明朗,造成大部分投资者对众筹理解尚存偏差。非理性投资者觉得就应该保本保息,不赚钱就应该给本金,项目方不作为就应该平台负责,所以人人投平台一直是通过各种方式来维护投资人的利益(减少投资人的损失)。”

但是,宏力能源在4月底公布的去年财务数据引发投资者不安。财报数据显示,去年宏力能源营业收入为7373.72万元,较上年同期下降67.71%,净利亏损2678.71万元。对于投资人来讲,亏损2678万元的残酷现实和盈利3500万元的美好期许之间落差巨大。而在该事件中,36氪在融资推介环节是否存在虚假包装、信息披露是否得当等问题也引发质疑。

股权众筹的参与主体有三部分,发起人、出资人和众筹平台。

个人融资还是股权众筹?

36氪在随后发布的声明中称,宏力能源年报披露的业绩不达预期,引发投资人剧烈反弹。对此向投资人致歉,承认给投资人带来了困扰,并且表示正在通过律师进行交涉。网贷之家首席分析师马骏表示,在此次事件中,众筹平台要承担尽职的责任,即帮助投资人仔细调研项目,同时要披露项目潜在收益和风险。而对于目前行业存在的虚假包装、过度宣传等问题,苏宁金融研究院互联网金融研究中心主任薛洪言分析,2014年出台的《私募股权众筹融资管理办法(试行)》(征求意见稿)明确规定,平台不得“利用平台自身优势获取投资机会或误导投资者”,平台直接做项目的领投人会传递出极为强烈的推荐信号,容易左右跟投人的决策,存在误导投资者之嫌。

发起人

张巍向本报记者提供的案例是一家名为“盱眙诚记港式餐厅”的融资项目。根据人人投公示信息,诚记餐饮管理有限公司创立于2004年,是跨地域经营的大型餐饮连锁企业。旗下有包含诚记港式餐厅在内的四大品牌,在国内,以经营港式餐厅及杭帮菜为主。该项目融资成功时间为2016年1月1日,融资金额为140万元。不过,本报记者经过注册并查看融资信息看到,该项目预期开业时间为2015年9月8日,第一年预计盈利140万元。其中项目方和投资人的出资比例为1:4,个人最低投资金额为28000元。

在薛洪言看来,股权众筹的商业模式中,融资企业、平台、领投人和跟投人各司其职,商业模式才可持续。若平台偏离“信息中介”的定位,越俎代庖,赚不该自己赚的钱,会损害股权众筹商业模式的根基,于平台自身还是整个行业都有很大隐患。

我们常说的项目方,通常是指融资过程中需要资金的创业公司。它们会在众筹平台上发布融资信息,以出让股权的方式获得资金。

在盱眙诚记港式餐厅开业之后,相关问题开始凸显。

坏账之难

出资人

张巍向本报记者提供的一份财务统计报表显示,除了2016年一二月餐厅净利润为25608元和27145元,每位股东分到接近100元的分红之外,其余全是亏损。3月份亏损12962元,4月份亏损23048元。

除了定位,在前期众筹平台一哄而上的局面下,部分平台因自身经验或者扩张等原因,导致平台项目质量不佳,坏账攀升。

我们常说的投资人,它们往往是数量庞大的互联网用户,用在线支付或线下打款的方式,对自己认为有价值的企业进行小额投资。然后获得一定比例的股权,成为企业股东之一。

尤为重要的是,已经股权众筹成功的盱眙诚记港式餐厅目前仍保持个体工商户的经营执照。张巍认为,既然是股权众筹的实体店铺,那就应当以合伙企业进行注册登记。而截至目前为止,融资资金早已拨付融资方半年之久,项目方却始终以个体形式经营难以服众。

近日,主打实体店铺股权众筹平台的人人投也因项目坏账等问题卷入舆论风暴。其中,一项名为“邯郸易佰”的二期项目被指利用财务支出造假,将10万元的支出费用变为128万元。

众筹平台

在张巍提供的合同原件上记者看到,这份标注为“关于设立诚记港式餐厅盱眙苏宁生活广场众筹店”的协议上,明确标注为“合伙企业(有限合伙)之合伙协议”。不过奇怪的是,该协议并未标注签订日期。而且根据张巍透露,他参与投资的其他项目协议也均未标注日期。

有投资人爆料称,自己投资的人人投多个项目都出现问题。对于坏账问题,人人投在6月12日发表的一篇声明中称,截至2016年3月31日最新统计计算,人人投确定的坏账项目数量为11个。事实上,北京商报记者查询人人投官网发现,现在被其列入黑名单的项目已经有12个。北京商报记者在社交平台发现,目前人人投QQ维权群已有3个,人数将近200人。人人投方面表示,个别项目因经营不善而导致暂时或阶段性亏损,不属于坏账类项目。平台项目总数量为近300个,也就是说,坏账率在3%左右。而在有些投资人看来,坏账并非只是项目跑路,项目财务造假、虚构支出、到回购期之后一拖再拖等都算是坏账。

它是连接发起人和出资人的中介,主要工作是把审核通过后的发起人信息,发布在网站上,供投资人挑选,并负有一定的监督义务。

前述研究人士告诉本报记者,如果是委托持股模式,众筹股东的名字不会在工商登记里体现,只会显示实名股东的名字。尽管法律认可委托持股的合法性,但是还需要证明众筹股东有委托过实名股东。这种委托关系,是众筹股东和实名股东之间的内部约定。

对此,薛洪言表示,目前,国内主流众筹平台提供的众筹产品包括股权众筹、实物众筹、收益众筹、消费众筹等几种,坏账一词主要针对收益众筹。收益众筹承诺在一定时间内给予投资人固定或浮动的收益回报,本质上属于债权类投融资行为,债权融资就存在信用风险,会产生坏账。从债权融资的角度看,一般只有无法收回的债权才能称之为坏账,坏账不等于逾期,也不等于不良资产,银行贷款五级分类中,正常、关注、次级、可疑、损失,后三类属于不良,但坏账主要指形成损失的这一部分。所以,“财务造假、虚构支出、到回购期之后一拖再拖”等行为有可能导致坏账的产生,其对应的项目可以称之为不良资产,但不能称之为坏账。

模式有哪些

不过,张巍否认了上述判断。他说,当初的注册委托和合伙委托协议就是为了建立合伙企业,并不存在委托持股的可能。张巍表示,他们曾多次催项目方进行合伙人登记,但是每次都被项目方以“工商部门办事拖沓”为由向后延迟。

“坏账是一个财务管理的概念,对应的是债权。而像包括人人投在内的互联网非公开股权融资项目属于股权投资的概念,对应的是股权,所以实际上说项目坏账并不是很准确,准确的说法是项目投资失败。而判断投资项目是否失败,惟一的标准就是项目到达退出期后,能否顺利退出,投资本金能否收回。”投壶网CEO赵妍昱表示。

从现在来看,股权众筹普遍采用“领投+跟投”模式。也就是,一个项目,有一个领投人,可以是机构投资者,也可以是天使投资人。其他的人,则是跟投人,也就是上面说的合格投资者。不过,我们还可以更加具体一些。分为有限合伙模式、代持模式、契约基金模式。

针对该项目,郑林在接受本报记者采访时表示,自2015年6月6日营业至今,现阶段经过和项目经理沟通,目前项目方并未出现违约情况。现在该项目是正常运营阶段,因为该项目到2016年8月才到回购期,现在已经和项目方友好沟通情况,到期会对投资人股权进行回购。

有限合伙模式

财务支出10万变128万?

一般是50个小伙伴或以下组成合伙体,然后把合伙体去成立一家有限合伙公司,变成一个投资主体,直接投资到项目企业,成为它的股东。这样的好处呢,法律结构清晰,有保障。坏处嘛,手续比较麻烦,比较拖时间。

最让保定投资者张霖(化名)不能理解的是位于邯郸的“易佰酒店贸易街店”项目。

代持模式

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